本年8月15日，海吉亚医疗(06078)发布盈警表示，瞻望本年中期其收入同比下降约15%至17%开yun体育网，净利润同比下降约34%至39%。

公告讦布后，8月18日，海吉亚医疗股价跳空低开并收跌3.42%至15.55港元。之后公司股价并未止跌而是总共滑至10月14日盘中低点13.12港元。天然在近一个月时辰内，其股价跌幅仅约15%，但这一个月的跌幅仅仅海吉亚医疗此轮漫长下行周期的一个小片断。

拉万古辰线来看，海吉亚医疗的下行周期始于2021年，公司股价曩昔最高的109.43港元跌至如今13港元隔邻，跌幅达到87.95%，对应静态PE则跌至13.03倍。而其进军原因之一在于海吉亚医疗在本年中报提到的“DRG支付革命”。

DRG支付革命“猛如虎”?

在海吉亚医疗股价近90%的“脚踝斩”背后，DRG/DIP无疑是激发这一触动的大逻辑。

据智通财经APP了解，跟着国度医保局《DRG/DIP支付边幅革命三年算作揣度》全面实施，医疗机构正资格从限制扩展向内涵拓荒的根人道升沉。

实验上，DRG实质上是将医保基金定额从正本分派到病院，当今分派到病种或病组。归拢疾病会诊关系分组下的患者，医保支付标准调换，病院超支讲理、结余留用，从而造成成本适度的里面能源。也就是说，DRG(按疾病会诊关系分组)付费边幅将医保支付边幅从按方式付费转向病种打包预支，而这也让病院从“收入最大化”转向成本最优化。关于民营病院而言，最直不雅的利空在于利润空间压缩。

把柄海吉亚医疗线路的2025年中报：公司当期获取收入19.9亿元，同比减少16.47%;净利润2.46亿元，同比减少36.18%;经转化净利润2.63亿元，同比减少34.47%。

但在合座营收净利双位数着落背后，公司分部事迹阐扬却有所不同。财报浮现，入院就业和门诊就业这两伟业务当期收入分辨为12.20亿元(同比减少18.4%，环比增多2.1%)和7.22亿元(同比减少11.2%，环比减少12.2%)。

也就是说，抛开季节性波动影响，公司门诊就业收入与客岁基本保执说明，而入院就业收入在过程客岁下半年波动后却出现企稳回升。另外，财报中公司还提到，本年上半年，其就诊东说念主数达到220万东说念主，与客岁执平，显泄露海吉亚旗下病院就诊量依旧说明。

该数据之是以关节在于，其反应出海吉亚病院就诊需求并未受影响，而DRG支付革命对公司的切实影响仅导致其各病院的单元营收下降。而这关于一家主打下千里病院蚁集扩展、成本适度与供应链整合的企业而言并非“致命伤”。

另外皮财报中，海吉亚也明确说起在优化成本建立。

在自建病院方面，公司表示，新建病院无锡海吉亚病院及开远解化病院二期、曲阜病院新院区将于本年投用。而至本年底，公司仅有常熟海吉亚病院一家在建，并揣度2026年插足使用。这一信息侧面印证了海吉亚提到的公司“已过成本开支岑岭”，当期成本开支已降至2.42亿元，同比下降28.5%。

而在中报事迹会上，公司惩处层也表示，后续短期内不会磋商自建病院，而是优先磋商并购。因此畴昔海吉亚医疗在成本开支上存在一定的可控预期。

总的来看，天然在DRG计策全面引申影响下，近两年海吉亚医疗收入和利润有所着落，但其病院和就诊量基本盘依旧说明。跟着公司度过成本开支岑岭，其净利润阐扬或在某一时辰节点接近阶段性低值，并最终在新增产能迎来集中投产期以及弥远市集集中度提升的配景下，终了营收和利润的触底反弹，从而对消DRG支付革命带来的负面影响。

何时触底反弹?

之是以作念出海吉亚医疗有望在新增产能投产及市集集中度提升配景下终了回转的判断，便在于上文提到的公司病院就诊量说明的基本盘。

从市集角度来看，适度客岁，国内60岁以上老龄东说念主口达到3.1亿，并瞻望到2035年增长至4亿以上。在此基础上，市集瞻望2026-2030年国内肿瘤市集复合增长率将达9%，其中民营肿瘤机构复合增长率将达到17%。重叠国内本年诞生商保创新药目次的计策面利好，老龄化配景下的肿瘤专业病院就业显着是一个高细则性的市集。而上述海吉亚的就诊量基本盘等于该市集细则性的进军佐证。

而在二级市集方面，按季度来看，天然从2021年Q3于今，海吉亚医疗股价仅有4个季度股价终了正增长，但在国内DRG模式全面引申的2025年，公司股价着落势头却出现显着放缓，且量能自客岁Q3驱动迟缓放大，由此在季k层面出现“价平量增”欢然。

而在近期，从时刻面来看，本年中报盈警线路次日，公司股价跌至BOLL线下轨，随后虽有小幅波动但股价基本沿BOLL线下轨运行。在此时间，海吉亚医疗的股票成交量相似执续低迷，8月19日至9月15日近一个月间，公司日均成交量不及1000万股，显泄露市集的低迷情谊。

天然在9月末至10月初出现了一段小幅度反弹行情，但量能上显泄露了显着的无量高涨，最终公司股价在涉及BOLL线上轨后快速着落，并跌至阶段性低点。

接洽筹码分散情况来看，由于近期执续的着落，海吉亚医疗股价已处于显着的超跌区间，由于股价显着低于15.16港元平均成本甚至大皆筹码套牢。10月14日，其合座筹码赚钱比例仅0.63%，筹码区间重合度罕见70%。接洽量能来看，此时的海吉亚显着处于量减价跌现象。此时场内执筹者在执续出货，但场外执币者却摄取不雅望，多方来去意愿不及，空方力量更占上风。

而在10月15日，海吉亚医疗当日股票成交量较上日进一步跌至304.56万股，但股价收涨1.82%至13.41港元，接近前日开盘价，施展多空两边均在不雅望中，存在后期变盘可能。

但即便接下来短期内出现小幅反弹也难以让海吉亚医疗利空出尽终了估值的触底回转。就目下市集情谊来看，大致直到后续公司线路产能开释等关节利好信息时，才是投资者抄底布局的时辰关节节点。

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